林采宜：余额宝不是寄生虫

(中国电子商务研究中心讯)当余额宝8个月来完成4000亿元资金的吸纳、像变形金刚一样成长为天底下最大的“穷人银行”；同时，“理财通”、“零钱宝”“百赚”等互联网货币基金震撼出场，数以千亿元计的活期存款通过互联网渠道源源不断流向货币基金之时，有人按捺不住跳出来说：“余额宝是金融寄生虫”，它“绑架公众利益”，“操纵市场”，其存在和发展将“影响国家金融秩序”和“金融安全”，“出于国家宏观经济利益的立场”，要求“取缔”余额宝等货币基金理财产品。

其实，余额宝也好，理财通也好，还有目前市场上蜂拥出现的现金管理工具——这个宝、那个宝也好，本质上都是货币基金的一种产品形式而已。

货币市场基金实际上是利率管制环境下，金融市场自发的一种现金管理工具。1980年以前，美国大多数州禁止银行对支票存款账户支付利息，当时在“教师年金保险公司”工作的鲁斯·本特和亨利·布朗，萌生了在保持高流动性条件下“让小额投资者享有大企业才能获得的存款回报率”的念头，他们成立了一个储蓄基金公司，购买了30万美元的高利率定期储蓄，同时以1000美元为单位出售给小额投资者，这是历史上诞生的第一只货币市场基金。

货币市场基金在银行之外扮演了一个次级金融中介的角色，和银行一样，发挥的是期限错配和信用错配的作用。大部分银行的优惠利率只提供给富人和富有的机构，而货币基金则通过集腋成裘的原理将这种“优惠利率”扩展到“穷人”。

在存款利率管制的环境下，货币基金的收益率随市场供求状况波动，其收益一般高于普通的银行储蓄存款利率，上世纪70年代末，美国由于连续通货膨胀导致市场利率剧增，货币市场工具如国库券和商业票据的收益率不断上涨，但存款却仍受利率上限的限制。这时，大量资金流出银行，转向货币市场基金，货币基金的规模从1977年的不足40亿美元急增到1982年的2400亿美元，首次超过了股票和债券共同基金。随着金融市场的进一步发展，到2008年，美国货币基金规模达3.5万亿美元，是储蓄存款总规模的两倍。

货币市场基金之所以有如此强的市场生命力，主要缘于以下几个因素：

第一，它在不同的层次上发挥着自己聚集和流动资金的功能，丰富了金融市场的产品，满足不同层次公众的投资和现金管理需求。

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