网购时代的投资机会

小到图书、服装、电影票，大到家具、建材、电器，甚至旅游、保险、教育培训等，网购无所不包，近几年我国的网购发展速度非常迅猛，网购规模从2008年的1281亿元增长到2012年的13040亿元，占社会消费品零售总额的比重也从2001年的1.1%增长到2012年的6.2%，期间的复合增速高达80%。迅猛发展的网购对实体零售造成了较大的冲击，形成了“此消彼长”的局面，从近两年网购与实体零售增长速度来看，网购发展可谓一路高歌，而实体零售的增长速度则呈现一路下降的态势，从2012年一季度以来实体零售的收入增长速度便一直处于疲软状态，2013年一季度增长仅11%，而同期的网购增长仍超过36%。

　　对于传统零售商的业绩表现我们进一步细化，可以看出各子行业的情况分化也非常明显。珠宝首饰、专业批发类表现最为优异，这两个子行业的收入增速和利润增速从2012年下半年以来都维持上升态势，2013年一季度的收入增速都超过了30%。其中珠宝首饰行业的利润增速与去年同期和年底相比都有较大幅度提升，这主要是因为低基数效应，这同样会使得今年各季度的同比增速呈上升态势。而专业批发类的收入和利润仍维持较高的增速，表现出了较高的业绩增长态势。而超市和百货、家电则仍然维持较低的增速，行业的整体景气度仍较低，其中家电类利润增速为负，主要是家电刺激政策的退出以及家电类受到网购冲击最大导致实体零售较疲软；超市行业一季度利润增速虽然较高，但这主要是因为去年一季度利润增速为负导致的，并没有业绩的实际改善。

　　网购时代的冲击已经不可避免，那网购时代下的投资机会又有哪些呢？从零售各子行业的分析来看，我们认为虽然网购对实体零售冲击较大，但是各个子行业有自身的经营特点，所以受到的影响是不一样的，专业批发子行业和珠宝首饰子行业无疑是受网购冲击最小的行业。专业批发子行业主要是以批发城的形式存在，已有市场已经形成了较大的规模，具有较强的聚集效应。而且不同专业批发市场也具有自身的特点，如农批市场是网购无法涉足和取代的。而珠宝首饰行业受到网购冲击较小主要是因为珠宝首饰行业的商品大多定位于中高端，这与网购珠宝首饰主要定位于中低端形成差异化竞争，我们认为在目前网购仍存在的真假难辨、售后难保障等情况使得中高端珠宝首饰仍难以在网络大行其道。