全球经验对中国创业板的四大启示

10月18日，哈佛大学Josh Lerner教授在清华大学演讲时，特别关注的中国的创业板。他指出：创业板不是中国才有的。中国政府要鼓励发展PE行业的话，一定必须把资本市场做好，两者关系非常密切，公开市场对PE行业的发展是必需的。全球的经验对中国开办创业板有四大启示。

　　第一，过去中国很多IPO是国有企业改制带来的机会，这并不是中国风投业的主要机会。风投主要投的是新兴创业企业。从以色列的经验来说，过去他们有很多初创企业都在美国纳斯达克或英国伦敦上市。但从长期来看，一个国家的风投业要发展，还是必须要有本国的资本市场，这也有助于鼓励本国的创业氛围。

　　第二，公开的资本市场必须“接受混乱”，所有新兴市场都会出现周期，会有投资的热潮和冷的时候，这是股市与世俱来的天性。

　　第三，要注意“意外结果”。许多用于防止大型公司内部滥用权力的政策对小型上市公司会产生重要影响。比如安然事件后，美国出台的萨班法案就影响到很多小型上市公司，给他们增加很大成本。

　　第四，需要做反周期投资。风投基金供给随公开市场周期变化，繁荣时投资过度，不景气时，投资不足，所以需要审慎投资，不要盲目跟风。