阿里IPO埋潜在冲突：投资者不信任其治理模式
需要阿里巴巴警惕的是，本次IPO引入的投资者可能和软银、雅虎的治理价值导向存在不同，加之IPO之后新的投资者可能是成千上万，这些投资者的治理价值导向，对阿里巴巴以及合伙人制度意味着什么？需要做系统专业的评估。 阿里巴巴合伙人制度如何理解？ 从企业家的角度看，马云推动建立“合伙人制度”目的，是避免“大部分公司在失去创始人文化以后，会迅速衰落蜕变成一家平庸的商业公司”，意在保持阿里巴巴的创业精神，并避免股东的短期逐利倾向影响公司的长远发展。一个典型例子就是苹果公司，由于其股权结构没有保证创始人乔布斯对公司的控制权，导致乔布斯在1985年被解除职务。阿里巴巴“合伙人制度”的公司治理安排也保证了控制权的稳定性，可以防止恶意收购的发生。 将阿里巴巴的合伙人制度与谷歌公司、Facebook以及百度等科技公司的双层股权结构相比较，我们发现阿里巴巴的合伙人制度似乎更加民主。阿里巴巴合伙人制度是集体决策制度，遵循合伙人“一人一票”原则，避免了权力高度集中于一人，马云也仅拥有一票。而双层股权结构则会将决策权集中于一人，典型的如Facebook的创始人兼CEO扎克伯格拥有56.9%的投票权，扎克伯格可以任命一位继承人在他过世之后继续控制这家公司；百度李彦宏拥有52.22%的投票权，决策权力也同样高度集中于一人。 从西方投资者的角度看，这种治理模式仍然是“异类”，他们的担心也不难理解。在投资人看来，该合伙人制度是近乎永久、牢不可破的。阿里巴巴招股说明书指出，其合伙人制度确保“董事会席位中一半以上由阿里巴巴合伙人提名，且在公司控制权被转移或者公司被收购的情况下仍然有效”。投资人认为与双层股权结构相比，阿里巴巴合伙人制度可能还存在自身的治理问题。 IPO后阿里将面对什么挑战？ 从目前阿里巴巴在美上市的过程和反应来看，我们认为阿里巴巴和海外投资人之间的沟通很难打满分或高分。由于信息披露不全，投资者对阿里巴巴公司架构和治理模式的优缺点、与其他知名互联网公司的异同并不十分明 |
