股权众筹创新模式开启风险防火墙

　　上半年股权众筹成功筹资达35亿至40亿，众筹平台通过“合投”“混投”等降低风险

　　尝到股权众筹的“甜头”后，武汉马里欧网络有限公司总经理赵亚丁向长江商报记者透露出他下一步的计划——今年8月再做一次“产品+股权”众筹。其公司去年以股权众筹的方式筹资150万，并获得了43位自然人股东的支持。

　　零壹财经最新发布的中国众筹行业数据显示，2016年上半年股权众筹成功筹资规模达35亿—40亿，约为去年全年的七成。而在2014年，通过股权众筹筹资的总额，约在15亿左右。

　　多位行业人士向长江商报记者表示，目前国内成熟平台达170—180家。在湖北地区，仅长江众筹一家平台2016年上半年融资规模超过了1.5亿。

　　“被称之为‘新五板’的股权众筹，在运行中要警惕风险。”7月7日，湖北国资众筹平台长江众筹COO(首席运营官)贺捷接受长江商报记者采访时表示，目前关于新兴金融行业股权众筹方面的各项法规、监管细则等尚未落地，需对操作的合规合法性、资产端和资金端的风险等方面进行严格把控。

　　不过，一周以来，长江商报记者采访目前湖北多家众筹平台运作方式发现，在等待监管细则落地的过程中，众筹平台“各有妙招”，通过“合投”、“混投”等模式创新和风控手段创新进行风险防控。

　　股权众筹魅力释放，今年成熟平台或达170-180家

　　“公司是在2015年下半年以股权众筹的方式通过众筹网筹集了150万。作为大众消费领域的企业，选择股权众筹主要是能带来筹钱、筹人、筹智等优势。”7月8日，赵亚丁向长江商报记者回忆，当时来找他谈投资的机构不少，但考虑再三，他选择通过股权众筹的方式来“试探市场”、“完善产品”和“进行推广”。

　　“先成立投资意向人群的微信群和通讯录，在群里讨论有关公司的各个环节和财报资料等，通过一段时间的沟通，再开始分别进行打款。”众筹创业网总经理、众筹网武汉站负责人周蓓参与了该项目从尽职调查到募集资金、项目管理等全过程。

　　周蓓告诉长江商报记者，在平台审核通过上线后，会有平台上注册的会员通过看到项目的公开资料，自发联系或朋友之间相互介绍过来参与项目投资。

　　在最终确定收到款项并签订合约后，成立投资人微信群，解散投资意向群，即为众筹股东群。在前中期的沟通中，各方均可以在群里进行提问和回复。此外，在确定股东后，公司需到工商注册部门进行公司股东变更，众筹的股东即成为合法股东。

　　无独有偶，在刚刚过去的6月，中南财经政法大学师生研发的某旅游平台项目，通过在众筹平台天使汇上进行股权众筹，在北京找到500万元资金。

　　股权众筹的魅力渐渐释放出来。根据零壹财经最近发布的中国众筹行业数据显示，2016年上半年股权众筹成功筹资规模达35亿—40亿，约为去年全年的七成。

　　长江商报记者查询其2015年、2014年众筹行业统计数据发现，2014年国内众筹平台为128家，股权众筹平台仅32家，占比仅为25%，融资总额约为15亿。

　　而到2015年，互联网众筹平台至少有365家，在正常运营的281家平台中，涉及股权众筹业务的有185家，占到65.8%的比例。

　　“2016年成熟的股权众筹平台达170—180家，数量上增加不大，融资体量上迅速增加。”一位资深众筹行业人士估计。而这一数据长江商报记者在多位业内人士处得到了印证。

　　天使汇武汉首席代表陈磊明等众筹人士对长江商报记者表示，目前众筹平台中股权众筹的占比大约在60%左右。

　　湖北本地众筹平台长江众筹为一家国资平台，成立于2015年7月。其首席运营官贺捷告诉长江商报记者，平台2016年上半年通过股权众筹为项目筹资超过1.5亿元，发展速度和空间迅猛。“这还是在平台进行多维度风控审慎筛选后的筹资额度，企业实际的需求更大。”

　　股权众筹平台需防“互金风险”

　　“后期管理上也并不算复杂，股东成立有限合伙公司，授权1名代表参与公司管理。跟基金管理人的方式较为类似，我们定期会通过视频直播公司重大会议等，互联网时代这些流程都较为方便。”赵亚丁介绍，在早期，公司也跟股东之间约定如何参与管理和获得回报。“股东可以获得每年的企业利润分红，享有优先购买公司股份的权利，同时设定了股份锁定期为2年。”

　　但进行众筹项目展示和为公司信用“背书”的众筹平台，却感觉到整个众筹过程的复杂、繁琐和风险。

　　周蓓在一年多的项目运营过程中，认为当前推动公司股权众筹的众筹平台方，既需要像裁判一样，做项目前期的尽调工作，提交调查报告；还需要为投资者做投资普及工作，替投资者分析投资项目可能存在的风险；同时还参与项目和投资人之间的管理和协调，搭建双方沟通的平台。“相当于既做了投资机构的事，又做了财富管理公司的事。”

　　在P2P“倒闭潮”频发的当下，陈磊明担心互联网金融的风险会在股权众筹平台上发生。

　　“股权众筹金融体系的监管和风控手段还不够成熟，先是准入门槛的问题，目前还没有众筹牌照等，‘伪平台’依然可能存在；而后是资产端也可能做数据和造假；对资金端，一旦平台形成‘资金池’则相当危险。”陈磊明说。

　　长江众筹目前以“互联网非公开股权融资”来定位股权众筹。这是继2014年12月中国证券业协会发布的《私募股权众筹融资管理办法》和2015年7月央行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》之后，对股权众筹的定位。

　　所谓“互联网非公开股权融资”，即指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动。股权众筹融资必须通过股权众筹融资中介机构平台(互联网网站或其他类似的电子媒介)进行。

　　但互联网和非公开本身就存在一定的矛盾，同时，对于众筹平台的项目筛选投资能力和风控能力，市场仍存质疑。

　　“如果不做项目路演，不面对面地去接触，投资人完全依靠互联网实现投资，会带来的信息不对称风险等。”周蓓认为。

　　而在“人人都想当天使”的逻辑下，投资人对初创项目本身风险的判断尚不足。“亏100个赚1个的风险投资，投资人是否清醒意识到？很多人看到回报的诱惑，却没想到中小初创企业的投资风险。”7月6日，一位投资人士对长江商报记者直言。

　　创新投资模式为投资人风险设防

　　“目前只做大资产、高净值和‘三级火箭’投资模式。”贺捷对长江商报记者表示，在先行先试的发展背景下，长江众筹选择引入私募管理的风险防控体系来探索股权众筹运行模式。

　　贺捷解释，所谓“三级火箭”，即“领投+跟投+散投”模式，选择知名投资机构领投的资产，有一般投资机构跟进的项目，再放到平台上进行展示，吸引自然人股东。

　　“知名投资机构选择的项目，会降低投资风险。当然平台也设置了律师、会计师等负责审计，但优质资产的筛选工作，很大程度交给有经验的专业机构来做。”

　　在对于散投人士的选择上，长江众筹也舍弃了一般的“大众”概念，更多选择“金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币的个人”等条件，同时附加有过股权投资经验或者参与过股票买卖、定增等二级市场交易等，起投门槛也设定在100万。

　　与国有平台的知名机构看中项目、高净值人群筛选不同，天使汇等一些众筹平台开始加大投资机构的比重和线下路演工作。

　　上述提到的中南财大师生的500万投资资金的募集，陈磊明称，更多回归到投资机构看项目的模式，线上公示和公布功能只是作为补充。该项目采取投资机构之间“合投”的模式，通过与10多家机构进行对接，最后3家此前并不认识的投资机构选择联合进行投资。“既然‘大众’还不够成熟，‘小众、分众’也是新的方式。”

　　周蓓表示，在2015年多轮“试错”之后，众筹平台开渐渐意识到其位置可能更多是找到投资人，帮助投资人去进行投资管理，去服务投资人进行投资匹配，而不是自己“看项目，找项目，投项目”全程包揽。

　　股权众筹：是指公司出让一定比例的股份，向不特定人群公开募集资金。（来源：《长江商报》）