800亿市值的永辉超市 为什么玩不转新零售？
(网经社讯)10月29日，永辉超市发布三季度财报。这是近五年来，永辉超市第一次发布三季度财报。财报数据显示，2019年前三季度，永辉超市营收635.43亿元，同比增长20.59%；归母净利15.38亿元，同比增长51.14%。利润如此涨幅，不少股民颇为满意。近日来，永辉超市股价接连上涨，市值稳在800亿以上。出人意料的是，机构股东却做出了相反的动作——Q3财报发布不久，今日资本将其持有的永辉云创股份，转让出50%。图片.png永辉云创是永辉超市的新零售运营主体，旗下有大众熟知的永辉生活、超级物种等新零售门店。今年7月份，永辉云创刚完成新一轮的增资。看似前景广阔的业务，今日资本却毫无征兆地减持，背后有何意图？01.生鲜之路，道阻且长永辉超市第三季度财报最大亮点，就是51.14%的利润增长率。作为中国超市行业上市公司TOP1，永辉超市在10亿级利润基础上还能做到如此大幅增长，实为不易。类比同行，中百集团前三季度亏损了3700多万，人人乐仅前半年就亏了3800多万。唯一可以与之媲美的是红旗连锁，这家超市前三季度归母净利增速达58.69%。只是它的净利基数只有6亿。然而，永辉超市如此具有比较优势的增速，却引起不少专业人士的担忧。据36Kr分析，永辉超市这次增幅的比较基数，是2018年包含永辉云创业绩前三季度的利润。而去年同期，永辉云创为永辉超市贡献了2.8亿亏损。如果对比没有永辉云创的2017年，永辉超市的净利其实同比下滑了7.52%。其实一直以来，永辉超市发展并不顺利。自成立之日起，永辉超市就通过打造生鲜超市的定位而闻名，但这也使其发展受阻于生鲜行业的“高成本、低盈利”难题。2011年数据显示，永辉超市生鲜毛利率只有13.18%，相对于传统超市和农贸市场毫无竞争力。提升毛利率是一个企业在商业竞争中的关键。此后多年，永辉超市无论是收购、合资、引入还是参股，都在国内外布局了不少供应链公司。比如上游建立直采基地，中游自建仓储及冷链物流中心，下游则向食品加工延伸，建立食品加工中心。但一个“五年计划”过去，到2017年，永辉超市的生鲜及加工业务毛利率不过13.54%，几乎没有增长。相比之下，永辉超市服装业务2017年的毛利高达30.46%，当年营收增速远超过成本增速。这一年，永辉超市提出自营服装品牌，声称要打造中国版ZARA、无印良品和宜家。这一消息让股价大涨，1个多月从5.18元/股上涨到7.19元/股。只是此后两年，永辉服饰再也没有出现过利好消息，到2018年，永辉服饰因为营收占比仅为2%，被并表到食品用品单元。传统业务在
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