永辉超市跑马圈地现金流吃紧 净利率下滑新零售不吸金
(网经社讯)自2016年新零售元年以来，该公司净利润首次出现负增长。面对盒马鲜生近期率先发力线下门店布局，永辉超市在追赶高鑫零售的同时，双线作战力有不逮作为助推中国零售市场复苏的“催化剂”，马云力倡的新零售概念的效力，仅维持两年不到便开始显现衰退迹象。
率先按下减速键的，是背靠腾讯控股（0700.HK）的永辉超市（601933.SH）。Wind数据显示，2018年上半年，永辉超市当期实现营收343.97亿元，同比增长21.47%；归母净利润为9.33亿元，同比下滑11.54%；扣非归母净利润为8.26亿元，同比大降20.33%。这是该公司自2016年“新零售元年”以来，净利首次出现负增长。而被植入阿里巴巴（BABA.N）基因的高鑫零售（6808.HK）同期实现营收546.27亿元，同比小幅下滑0.33%；实现归母净利16.15亿元，同比下降1.82%。尽管业绩增长放缓，但高鑫零售中国商超市占率冠军的宝座暂时未能动摇。截至2018年9月28日，高鑫零售年内涨幅为20.17%，永辉超市同期跌幅则达17.98%。而后者8.15元/股当日收盘价更较52周高点下挫32.76%。经过十一黄金周，叠加近期全球股市大跌洗礼，截至10月12日收盘高鑫零售股价年初至今仍保持上涨20.58%高位，但永辉超市的跌幅则进一步拉大至24.22%。随着8月17日永辉超市第1000家门店落户北京中关村，这一数量已是高鑫零售店面总量逾2倍。不过以业绩相比，其单店竞争力和回报水平显然不及后者。至于在体现企业获取现金能力的重要指标——销售现金比率上（经营活动现金净流量比营业收入），永辉超市更远落后于高鑫零售的7.36%。近期标点财经研究院携手《投资时报》对A股200家日常消费类上市公司今年上半年现金获取能力进行了分析，独家推出《消费公司捞金榜》。尽管永辉超市营收接近其他超市上市公司营收总和，但其3.8%的销售现金比率，在该板块排名中仅位居中下游。扩张背后现金流承压永辉超市2018年半年报显示，期内其经营活动产生的现金流量当期净额为13.08亿元，同比下滑49.79%。对于该数据变动的原因，公司方面表示“主要系本期支付给职工及为职工支付的现金增加及新开业门店支付的各项费用增加所致。”与此同时，永辉超市投资活动产生的现金流量净额同比减少103.8%至2.08亿元，筹资活动产生的现金流量净额则由-1.75亿元增长至-12.06亿元，涨幅达590.59%。现金流量表中三项核心数据同时走低，这是零售市场在外部资本大规模介入下，流量与渠道成本推高的同时，永辉超市跑马圈地扩张后必须面对的境况。具体来看，经营活动方面，该公司上
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