盘点：钱不够？贾跃亭有7个“看家本领”

　　贾跃亭的减持引发极大争议，客观上挫伤了投资者信心，成 为创业板乃至整个A股暴跌的导火索之一。7月9日，证监会严令上市公司大股东半年内不得减持。但乐视、创业板及大盘跌势没有马上逆转，8月27日，乐视一 度跌至28.22元，较减持价格跌60%！原版减持计划搁浅，贾跃亭将二级市场减持变为场外转让：作价32亿向鑫根基金转让1亿股，所获款项免息借给上市 公司（鑫根基金的有限合伙人是重庆战略性新兴产业基金、嘉实资本以及由乐视一致行动人组建的北京尚誉）。

　　“减持1.48亿股、套现105亿元计划”执行的最终结果是“减持1.35亿股、套现57亿元”，比原计划少48亿元。

　　05 股票质押融资

　　乐视网直接从公开融资拿到的钱不多，但贾跃亭的股票可以不断质押，质押之后拿出现金去填，只要其市值不断上涨，撬动的资源仍会不断提升。据Wind（万得资讯）数据统计，2016年6月份以来，两市共有422家上市公司股权遭到质押，质押股数合为28.44亿股，参考市值约为2768.47亿元。不少上市公司的股权被股东们频繁“质押”，乐视也做了很多次的股票质押融资，充分地利用了质押、解冻、再质押等手段。

　　贾跃亭曾公开表态“股权质押是一个阶段性策略，不是长久之计，因为融资成本比较高”。但无论是运营还是投资，目前乐视的多个业务版块仍需要不断输血，股权质押还是成为乐视缓解资金压力的常规手段。2016年半年度报告显示，贾跃亭已质押股份占本人持股已超过八成，占公司总股本的 32.12%。

　　质押作为乐视的常规融资手段，在银行信贷额度有限的情况下，起到了补充资金的作用。

　　06 关联交易和子版块分拆融资

　　乐视在贾跃亭掌舵下的虚虚实实之间，关联交易如影随形，也是常被质疑的方面。2015年年报显示，本年按欠款方归集的年末余额前五名应收账款汇总金额约13.85亿元，占应收账款年末余额合计数的37.33%。

　　乐视网按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款情况一栏中，五个企业均为关联往来性质。其中，乐视网（天津）信息技术有限公司约15.9亿元，占其他应收款期末余额合计数的60.39%，且前五名公司占比达99.01%。

　　乐视旗下还处于跑马圈地的业务，比如乐视汽车、乐视云都不在上市公司体系内，独立融资，很好地减轻了上市公司盈利的压力。

07 定增

　　这几年随着国企改革和企业间并购重组行为日益增多，定增市场活跃度相比前几年大幅增加，定向增发从简单再融资变为上市公司大股东资本运作的方式。根据定增目的，可将项目大致分为资本运作类（公司间资产置换、集团公司整体上市、壳资源重组、配套融资、融资收购其他资产、实际控制人资产注入）和项目融资类（项目融资、引入战略投资者）。其中，资本运作类一般来说预期盈利实现速度更快；项目融资类由于建设期问题，预期盈利实现速度整体会滞后于资本运作类。