盘点：钱不够？贾跃亭有7个“看家本领”

　　乐视不仅引入了明星投资机构，并且将娱乐圈明星引入作为乐视股东，吸引了眼球，也拉升了估值。

　　▲ 本文摘自《新物种乐视：如果有一天它倒下我们还会想起什么》

　　华夏出版社出版

　　03 报表优化

　　乐视网自上市以来，对其报表的质疑声不断，主要焦点是无形资产的摊销和研发支出的资产化，以及母子公司结算策略。

　　关于无形资产摊销。乐视网无形资产大部分来自于版权，其折旧摊销方法与优酷土豆不同——乐视网采取的是直线摊销法，优酷土豆采取的是加速摊销法。前者比后者每年摊销的费用要少，而乐视的少摊销导致成本较低，而拉高盈利。

　 　关于研发支出的资产化。研发分为研究阶段和开发阶段。研究阶段主要是研发的前期基础工作，开发阶段主要是将研究成果进行应用开发。研究阶段产生的费用只 能计入当期损益，开发阶段必须要满足五个条件，才能将费用计入无形资产成本，其中一个条件是，要能够证明该无形资产在市场上有价值或者内部使用时有价值。

　　一般来说，一项研发活动只有到开发阶段后期，才能符合资本化条件。到符合资本化条件时，研发活动基本接近尾声，后续的支出很少。所以，企业研发资本化的比例一般都很小，很多高科技企业就直接将研发投入全部确认为研发费用，不进行资本化。但是乐视网的研发资本化比例极高，近三年都超过50%，2014年和2015年接近60%。

　 　关于母子公司结算策略。以乐视致新为例，乐视致新是上市公司控股的子公司，占股58%。电视和盒子都是乐视致新做的。乐视致新2015年亏损7亿元，母 公司只并表58%。乐视的电视和盒子都采用低于成本价发售的方法，在2015年9月之前绑定了服务费，而服务费被直接计入乐视网的收入，没有和乐视致新分 享。

　　以上质疑确实反映了乐视的一些报表策略。但我们只能说乐视利用了财务政策，在报表方面做法激进，不能判定其财务数字虚假。细看乐视报表，只要涉及会计估计或者会计政策选择方面，乐视都是竭力做大报表利润。

　　04 高位减持股票借给上市公司

　　该做法堪称独创，A股上市公司还没有类似操作先例。从资本角度看，无可厚非，上市公司大股东可以利用资本市场周期，在高位减持股票，在低位增持股票，完成资本吞吐。

　 　2015年5月26日，宣布再融资75亿的同时，贾跃亭宣布将在六个月内减持1.48亿股。减持原因是“再融资资金到位尚需一段时间，为缓解公司资金压 力、满足公司日常经营资金需求”。贾跃亭承诺将所获资金借给上市公司免息使用60个月。6月1日、6月3日，贾跃亭分两次减持3524万股，套现25亿 元，减持均价为70.93元。以此推算，减持1.48亿股可套现约105亿元。