【分析】：电商角逐，花落谁家

我国网购发展出现四个新趋势：其一，成长速度从“高速”降为“快速”。增长中枢值从过去年均100%以上水平下降到40-50%，预计将在3年内进一步下降到20-30%的水平。其二，B2C增长明显快于C2C，将是未来主流。B2C的占比从2011年底的23.2%上升到2012Q2的33.3%，短短半年内上升了10个百分点。其三，价格战常态化，明为“价格战”实为“营销公关战”。价格战更大的作用似乎是“赚眼球”，通过价格战来吸引消费者，短期内迅速提升网站流量和商品销量。价格战的背后实质是一场营销公关战。其四，移动网购是不可错失的下一片“蓝海”，将会在未来2-3年迎来一波大力度的、持续的爆发期。

　　网购研究框架由四大基石构成：1.目前阶段中国网络零售尚不具备超越线下零售的盈利能力。2.物流和供应链建设是电商的核心竞争力，一方面直接决定盈利能力高低，另一方面影响品牌口碑和消费者粘性。3.网络支付体系是网购健康发展的基础。4.电商发展终要回归“商业本质”和“技术本质”。

　　我国网购发展可能需要经历四个竞争阶段，目前正处于其中的模式探索阶段：1.萌芽导入期，C2C占绝对主导，消费者价格敏感，低价格、多品类是主要竞争手段。2.模式探索期，“投资驱动”，净利率普遍为负，竞争策略主要是以价格战为主，并利用物流服务捕捉客户。3.成长整合期，“盈利驱动”，B2C成主流，物流体系基本建成并逐步释放规模效益，竞争方式将发生巨大变化，告别低级价格战，核心竞争优势深化为对整条供应链的控制能力、深入挖掘并满足消费者需求、以及强大的技术能力。4.成熟发展期，网购成为主流消费方式，盈利模式稳定的基础上不断有新兴模式诞生。电商的核心竞争优势是创新，不断以商品创新和模式创新来创造并深度满足消费者全方位需求。

　　网购对实体零售冲击与影响幅度的定量化分析：通过对各零售业态商品结构分析并结合情景分析，我们定量化测算出网购对家电连锁业态冲击最大，目前影响幅度约为14.3%。网购对百货业态冲击较小，目前影响幅度约为2.54%。网购对超市业态冲击最小，目前影响幅度为2.50%。预计至2019年(模式探索期与成长整合期的转换时点)，网络零售交易额将从7734亿的规模增长到3.35—5.05万亿元，网购交易额占零售总额的比重将提升至9.7%—14.7%，8年CAGR在20.1%—26.4%之间。

　　电商角逐，花落谁家：电商行业的大分化、大洗牌即将在未来两年展开，孰胜孰负即将一一见分晓。我们认为，在这场角逐中，1.苏宁易购在“商”的方面有效地将供应链效率转化为价格和成本优势，实力最强，在“电”的方面，起步虽慢，但赶超的速度和趋势值得肯定、潜力巨大，因而在长期内胜出是大概率事件，但这可能是一个长期的过程，可能需要5-10年时间。2.京东也可能胜出，关键在于自身不犯错误，顺利完成融资和自建物流体系的搭建。3.当当综合类电商的战略定位与其“单一品类+外包物流”的竞争战略互相之间不匹配，因而错失战略良机，逐渐淡出电商第一梯队的竞争。