分析：关于阿里巴巴上市的几点梳理
一边是铮铮铁骨之马云，一边是不为所动的港交所，一声叹息之二者无缘也。 如是说，美国又能给阿里带来什么？恐怕就是马云等合伙人最看重的公司控制权。 除了股票市场已经非常成熟且与谷歌、微软、苹果、亚马逊等巨型级的上市伙伴，与香港不同，美国支持A/B股，使得创始人能够以较少的股份控制公司，集团能够继续在创始人的带领下稳健发展，这也是阿里谋求上市的最大诉求。 据悉，在美国，可以采用不同表决权股份结构。比如：Google上市前将股票分为A、B两类，向所有外部投资人发行的均为A类股，即每股只有1个投票权，而Google的创始人和高管则持有每股对应10个投票权的B类股。Google的两位共同创始人拉里-佩奇和谢尔盖-布林，加上CEO施密特一共持有Google大约1/3的B类股票，稳控Google的决策权。Facebook则采取“双股制+表决权代理”的结构以确保扎克伯格的绝对控制权等等。 但是，对上市企业而言，虽可以通过对现有大股东发行部分无表决权股份，解决控制权上的风险，却又面临更复杂的监管以及估值风险。 首先，是不友好的市场估值。 根据上述提及的雅虎和阿里集团股票回购协议，后者继续回购雅虎手中剩余股份的条件包括：1、IPO须至少筹集现金(扣除各类费用前)30亿美元；2、阿里在香港证券交易所或美国证交所上市，或在特定情况下，在中国内地上市；3、IPO发行价必须比阿里回购雅虎股份的每股价格溢价110%；4、其中一家全球IPO承销商由雅虎选择。由于阿里在回购雅虎持有的股权时，每股价格不低于13.50美元，所以根据第三点，阿里IPO时估值需达到735亿美元，发行价要超过28.35美元。 “在香港资本市场，其对阿里巴巴的估值已经超过700亿美元。但是美国市场，对于阿里估值主要以eBay、Facebook等企业作为参考，所以，阿里在美上市会可能遭遇估值等不可回避的问题。”业内资本人士分析称。 其次，更严格的监管和繁琐的信息披露 所谓宽进严出，美国虽然号称是最大的自由金融市场，但其对上市公司的监管很严。尤其是前些年的中概股风波，已让投资者心有余悸。如果选择美国上市，阿里财务问题恐怕难以或者不愿按照要求厘清，而且还涉及长期的信息披露和财务审计。 “支付宝转移事件简直成为美资本市场看待中国公司的教科书级案例，不仅让当时很多中国海外上市公司股价都受到影响，由此而来的美国投资者的不信任感也达到了顶峰。而雅虎为这种不信任 |
