京东IPO：电商投资冷场前的热战
这一过程，几乎可以视为京东商城与投行、与潜在的二级市场基金沟通中慢慢妥协的结果。刘强东不能不妥协，因为在京东商城冲刺IPO的这两年半，电商的格局发生了翻天覆地的变化。 首先，业内开始普遍认为京东与淘宝必有一战。这一预言随着淘宝B2C平台“天猫”的上线变成现实，且“天猫”一开始就展示出惊人的销售额。这都在慢慢压缩京东商城的空间。然后，苏宁云商(002024)与国美电器(00493.HK)加入战局，大力推销各自的网站，这给以3C产品起家、同样在网上卖家电产品的京东商城，带来强劲的敌人。 一位一直关注电商行业的投资界人士细细研究过京东商城的招股书后分析：“京东最大的卖点是作为淘宝的替代选择而存在。从财务报表来看，京东这样大的体量，(前三季度)盈利6000万不值一提，况且这6000万还不是营业利润，主要靠的是利息收入和补贴。利息收入本质上是规模效益带来的。可以说，从财务回报率的角度来说，京东相比线下没有优势。它在运营上没看出有优势，就是一个大而粗的平台，未来的逻辑我几乎可以想象到：继续烧钱，继续做大平台，然后享受规模优势带来的收益。” 这也是京东商城一定要先于阿里巴巴集团上市的原因。行业老二如果不先上市，等业内老大上市后，它对投资人的吸引力将大幅减少。 在前述投资界人士看来，京东商城在资本市场最大的卖点是“对于消费者，它是淘宝的替代选择。中国市场这么大，做老二也是有价值的。要知道，现在再砸钱，还做得出这样的平台吗？恐怕不行，电商平台的机会过去了。所以，京东商城的重置成本很高。它的估值应该结合销售额，用PS(市值/销售额)来估值”。 但即使如此，他依然认为京东商城310亿到440亿美元偏高——这一数据为此前一份美国报告给出。 电商寡头格局已成？ 京东商城如若顺利上市，对当当、苏宁云商和国美电器都是重大的冲击。 对于这一局势，嘉御基金董事长卫哲有一个简单的概括，有一类零售企业，一段时间内实体店与线上店谁也不能替代谁。对这类企业，线上的与线下的都不能投，但可以投能将两者成功结合的企业。卫哲曾先后在线下零售与线上零售大型企业担任高管，对电商行业的看法颇为业内关注。 在一位电商业内人士看来，苏宁云商、国美电器对线上销售的起步晚了，当时它们在实体店的销售有着不低的利润，故做不到当机立断转而拥抱线上销售。当苏宁、国美反应过来后，便果断 |
