研报：招商证券：远东电缆从制造向系统集成+电商发展

(中国电子商务研究中心讯)公司加快业务转型，从传统电缆制造企业向能效解决方案系统集成商发展，业务将由制造环节向工程总包发展，资产盈利能力将有所提升；公司积极探索工业品电子商务发展模式，发展空间将随模式的清晰、交易产品的丰富不断扩大。内部管理加强，盈利能力提升，预测2014年EPS0.43元，考虑公司行业龙头地位以及新业务的快速发展，按照现有电商业务40亿市值考虑，目标价12.00元，首次给予“强烈推荐-A”投资评级。

定位“全球能效管理专家”，从制造向系统集成发展。公司明确系统集成为公司未来发展战略，向高附加值业务发展，提升公司资产使用效率。公司具有良好的品牌优势、质量控制优势以及客户资源优势，相关业务单元组建后，将能快速打开市场空间，同时带动公司整体业务的发展。

打造“一网两平台”，探索电力设备网络营销模式。公司依托在电缆行业的优势，建立电缆行业信息交流和原材料、产品交易平台，探索B2B、B2C发展模式，业务发展速度迅猛。我们认为电线电缆材料及产品交易量巨大，电商模式有利于电缆制造企业与用户之间的信息沟通，降低流通环节成本。在模式不断完善后可扩大产品覆盖范围，向电力设备网络信息及交易平台发展，市场空间可快速打开。

市场需求仍在增长，公司盈利能力提升。电缆行业需求仍在增长，公司传统制造业务仍将稳定增长，碳纤维复合导线逐步受到电网企业认可，产品技术升级有利于公司市场份额的扩大。2014年公司强化内部管理，重新优化ERP工作流程，对制度流程做系统梳理、合并，进一步提升管理能力和效率，公司盈利能力有提升的空间。

首次给予“强烈推荐-A”投资评级。当前股价仅反映了公司电缆业务的市值，并未体现公司电商及业务转型可能带来的市值提升。考虑到新业务的快速发展以及公司市场地位，按照现有电商业务40亿市值考虑，目标价12.00元，首次给予“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示：铜价大幅波动，系统集成战略进展缓慢，电商业务发展不达预期。（来源：招商证券 文/王海东 黄炜 编选：中国电子商务研究中心）