浅析:阿里VIE及支付宝详细架构

该协议,支付宝将优先向集团提供支付服务。

但招股书对支付宝重组内资过程中,是否事先征得外资股东同意或董事会授权这一关键事实,并未作出清晰解释,而外界的争议以及针对马云团队的商业道德批判主要集中于此。

在支付宝分离后,其母公司浙江阿里巴巴电子商务有限公司,即小微金融服务集团的成为了马云和谢世煌控股,员工持股的内资公司。根据招股书,其最近又对其股权结构重新做出安排,杭州君瀚股权投资合伙人公司(有限合伙人)持有58%的股份,杭州君澳股权投资合伙人公司(有限合伙人)持有42%股份。

招股书并未具体披露君澳的详细股权结构,只称“有几个阿里巴巴合伙人掌握着”。而君瀚的股权由马云和谢世煌、阿里巴巴集团员工及小微金融服务公司员工拥有。

马云作为君澳和君瀚的无限合伙人拥有投票权,而有限合伙人谢世煌只拥有经济股权。因此,马云能够作为小微金融服务公司的股东对君澳和君瀚行使投票权。换言之,马云也会继续掌握小微金融服务公司中的投票权,进而掌握支付宝。

此前,支付宝曾对未来股权安排对外做出解释称,支付宝将逐步增加员工持比例,而马云的持股比例将降至和其在阿里巴巴集团的持股比例相当,即7%。招股书这次也对这一计划做出了阐述:称君瀚的合伙人的股份将作为员工激励转给到阿里巴巴集团和小微金融服务公司员工。此外,根据招股书支付宝还将引入私募投资人,但其持股比例不会高于马云和员工共同的持股比例。

对于让阿里巴巴集团员工持有支付宝股权这一安排,接近阿里巴巴的市场人士向财新记者分析称:美国市场,包括美国证券交易委员会对于阿里巴巴集团对支付宝的控制权有所担心,“在美国人看来,集团是集团,马云是马云,要保证支付宝和集团利益一致,不能完全以马云为纽带。”阿里巴巴集团员工和小微金融员工共同持股后,将进一步加强集团和支付宝的关系。

但也有市场人士向财新记者表达了担心,认为阿里巴巴集团员工持有支付宝的股权,将使电商实体和支付金融实体的关联交易变得更为复杂,考虑到阿里巴巴的合伙人制度,未来市场会担心上市集团向私有公司支付宝输送利益。(来源:财新TMT 文/屈运栩 南皓 编选:中国电子商务研究中心)


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